风雨飘摇的中弘，终究滑向了黑暗的深渊。

10月18日，逼近退市边缘的中弘股份（000979.SZ，以下简称中弘）早盘跌停，股价被定格在0.74元。

至此，连续20个交易日每日收盘股价低于股票面值（1元）的中弘，正式被深交所启动退市程序。如最终退市，中弘将成为A股市场第一个因股价连续低于面值而退市的企业。

成也萧何，败也萧何。王永红并没有重演韩信的历史，他成于地产，但败于文旅。这是中国新兴文旅地产下的一次试错。

债务雪球

2010年，中弘借壳ST科苑上市，主营房地产开发与销售，巅峰时期，其股价曾触及37.66元。

2018年10月18日，深交所发布公告称， 9月13日至10月18日，中弘股票已连续20个交易日每日收盘价均低于股票面值（1元）。

根据《深圳证券交易所股票上市规则》第14.4.11条的规定，公司股票自10月19日开市起停牌。深交所已启动中弘股份股票终止上市程序，将自公司股票停牌起十五个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定。

这一切不难预料。毕竟，中弘在8月28日就已开启“绝地求生”模式。

彼时，中弘联姻加多宝的消息为市场带来了一波重大利好，早间开盘即涨停。但加多宝一纸声明使得中弘不得不在盘中暂时停盘，当日股价收于0.87元。

重组事件真真假假扑所迷离，无疑加重了市场的疑虑。之后，中弘在市场上的声音只剩下每日按时披露的“可能被终止上市的风险提示”。

顺着时间线往回看，近几年，中弘负面新闻不断。侯轮冻结如意岛项目100%股权、济南两个地产项目停牌、传闻王永红“跑路”、项目烂尾……表现在财务数据上，最终都指向了中弘的资金缺口。

“风险与收益并存”是资本市场颠扑不破的道理。没有坚实的业绩支撑，激进扩张冒险，中弘的债务雪球越滚越大。

历年财报显示，中弘股份2015年和2016年净利润分别为2.92亿元、1.46亿元。但在2017年，这一数字表现为亏损，-25.4亿元，同比减少1699.01%。2018年上半年，中弘股份继续亏损13亿元。

退市在即，中弘又添新债。据10月22日晚间中弘发布的公告，10月20日和10月21日，公司及下属控股子公司新增逾期债务本息合计金额为14.28亿元，全部为各类借款。截至公告日，公司及下属控股子公司累计逾期债务本息合计金额为77.65亿元，全部为各类借款。

梦碎文旅

财务黑洞背后，隐患早已埋下。

2014-2015年，国内旅游事业与线上金融的蓬勃发展，王永红开始有意识地盘活他早年布局多地的旅游地产。

在转型文旅地产的道路上，中弘极力向万达看齐：线下布局旅游度假区，线上收购整合旅游资源，近十年发起了多起并购。在业内，它被视为“小万达”。

2015年，中弘在一年之内布局三个上市平台，王永红似乎再次迎来了他人生中的高光时刻：首先通过中弘的BVI子公司著融环球、耀帝贸易，先后收购了H股的中玺国际（前称卓高集团）和开易控股（KEE），接着又拿下了新加坡上市公司亚洲旅游。

2016年年报中，中弘宣布其“A+3”战略初步完成——“A”即在A股上市的中弘，“3”即公司收购的三家境外上市公司。

具体的计划是，KEE公司采取采购或者合作的方式打造成互联网金融平台和营销平台；以亚洲旅游为主体，打造互联网旅游平台，进行在线旅游营销；以中玺国际为主体，在管理运营“新奇世界”品牌的基础上，打造成一个全开放的品牌管理及运营平台。

这套战略布局的逻辑至少看起来是自恰的——以中弘的旅游地产为标的，靠互联网金融和在线旅游平台来盘活，并通过收购一些境外公司来运营这些平台，从而实现一个完整的闭环。

2017年年报显示，中弘分别持有中玺国际、开易控股及亚洲旅游60.09%、70.16%、29.7%的股权。先后成为三家公司的控股股东或第一大股东后，中弘开始实施其文旅全产业链计划。

然而，理想丰满，现实骨感。2017年，三家境外上市平台均处于亏损状态。

祸不单行，位于海南的两个项目惨遭滑铁卢——海口的如意岛项目和三亚的半山半岛项目分别被迫停工、收购失败。

2012年，中弘斥30亿元取得如意岛项目，这是一个填海人工造岛的项目进行旅游度假开发的项目。中弘原计划在该项目投入129亿元，截至2017年年底，中弘实际投入的资金已达44.9亿元。

倘若顺利推进，或许能让债务压顶的中弘有喘息的机会。但去年9月，如意岛项目因为非法填海被当地海洋和渔业罚款3700万。年底，又被海南省政府实施“双暂停”。

2015年，中弘的大股东中弘卓业计划以58亿元收购半山半岛项目，但这个项目经历多次抵押，权属复杂，收购以失败告终。2017年，中弘重启对半山半岛项目的收购，原计划与世隆基金联合间接收购，国家环保督查一声令下，收购再次以失败告终。

至此，尽管有意布局，中弘依旧陷入文旅苦局。究其根本，既有大势的影响亦有对政策局势的错判，更有中弘对自身能力与经验的高估。

在众多进军文旅产业的房企中，万达表现较为突出，然而，一个无法忽略的事实是万达文旅项目近年来也多地“受挫”的现实。去年7月，为了解决流动性危机，万达将13个文旅城抛售给了融创。

中国日报网相关文章分析称，文旅项目前期投资大，属于重资产项目，必须靠地产反哺，但是地产的后期溢价需要建立在旅游的成功运营来提升。

反观国内的以万达、中弘等为代表的文旅项目开发商，在项目运作上惯用“激进”的资本运作，“蛇吞象”式的发展路径，高举高打、大步扩张的方式动辄需投资数百、上千亿。而高速扩张意味着资金需求量的上升，这极其考验当事企业的融资能力和资金运转能力。

此番中弘退市，为行业敲了一次警钟，也许能引发行业内对文旅地产的重新审视。

成败之间

“她那时候还太年轻，不知道所有命运赠送的礼物，早已在暗中标好了价格。”

——茨威格

颠沛流离的中弘背后，是其实际控制人王永红过山车般的人生。

从经营连锁加油站发家，到操盘北京像素，再到转型文旅，在不断扩张商业版图的同时，又陷入债务危机，频频被传“跑路”，如今又面临退市囧境。

有人质疑，身家不过百亿的中弘为何敢大力押注文旅地产？也许，是因为王永红年轻时的成功来得太过“容易“。

20多年前，出身于江西宜春公务员家庭的王永红也有过一段“北漂”岁月。

1992年底，大学毕业后的王永红选择进京，最开始接触的行业便是汽车保洁和连锁加油站。3年后，他开始创业，成立了永顺发汽车保洁公司，又一次偶然的机会开始涉足加油站，并逐渐成为北京地区的连锁加油站品牌。

1999年，将加油站打包卖给中石油后，王永红挖到了人生第一桶金。

从初出茅庐的大学毕业生到小有成就的创业者，王永红只用了7年时间，可谓少年得志。

2000年，他以及极低廉的价格在北京朝阳区五环外的常营乡附近一次购买了600亩土地。

当时的北京连四环都没有，那片土地还种着玉米、高粱，周围还有大型垃圾场，很多人都不看好他的这次投资。彼时，房改刚刚过去2年，在销售不佳的大环境下，王永红按下了该项目开发的暂停键。

2008年，王永红等到了一个绝妙的时机。随着北京CBD东扩，常营地区的土地价值翻了近10倍，中弘随即在这片区域开发了中弘国际商务花园，也就是今天的北京像素。

当时，由于体量庞大，且采用了当时较为前卫的loft设计，9800多套商住房，4年就完成了销售去化。有分析称，凭借这个项目，王永红至少赚取了50亿元的利润。

8年过去，从企业家到富豪，王永红又进一阶。借助这笔启动资金，2010年，中弘集团在A股借壳上市。

此后，倚靠资本市场，王永红开启了一系列“骚操作”：2013年前后，王永红通过大宗交易抛售股票，而后借由中弘高送转、进军手游领域等概念炒热抬升股价，抛售获取暴利，并一度介入徐翔案。

再完美的资本运作手段也需要地产实业的支撑。然而，在地产实业方面，王永红主导下的中弘却坏消息不断。资金缺乏，中弘大厦烂尾；受北京商住政策影响，平谷的御马坊和夏各庄项目销售停滞；因环保督查、股权纠纷，海南项目双双受阻……

王永红无奈选择避走香港，遥控指挥，而此时，背负巨债的中弘似乎已经无力回天。多次寻求重组，求助无门，王永红迎来了人生的至暗时刻，执掌中弘多年，却难逃退市运命。

王永红曾说：“梦想从来不会被打折，只要有一直做下去的勇气。”

曾经以“稳准狠”闻名地产界的王永红，梦碎文旅地产之后，国内谁将会把文旅地产的大旗抗到底呢？