我国户外运动起步较晚，发展空间广阔。国内户外运动市场经历了萌芽阶段、初创阶段、培育阶段，实现了行政化主导到商业化、大众化的转变。据中国户外联盟（COA）统计，目前我国每年有1.3 亿人参与徒步旅行、休闲户外等运动（占总人口的9.5%），有6000 万人参与登山、攀岩、徒步等运动（占总人口的4.38%），但仍与美国50%的户外运动参与率差距较大。2015 年我国户外用品市场规模为454 亿元，同比增长12.5%。在户外行业成熟度较高的欧洲，户外用品销售额占GDP 的比重为0.10%。如果按照我国2015 年的GDP 水平以及欧洲户外用品销售额占GDP 的比例测算，我国户外用品潜在市场空间超过680 亿元，具有广阔的发展空间。

 

　　多因素驱动户外行业高速发展。户外运动在我国迅速兴起主要受以下驱动因素的影响：人口基础（庞大的潜在消费人群基数）、物质基础（我国丰富的户外旅游资源）、经济基础（收入增长、城镇化水平提高）、政策基础（政策持续推动户外休闲活动发展）。

 

　　细分领域带来多样化投资机会。户外产业衍生出来的细分行业十分丰富，并且处于不断开拓创新之中。从细分领域划分的角度，户外子行业投资机会主要包括：（1）马拉松等路跑。无论是全球范围来看还是各年龄段客群分布来看，路跑都是受众最为广泛的户外运动形式，其中尤其以覆盖面广、普及度高的马拉松为代表，在我国近年来发展极为迅速；（2）冰雪户外运动。从渗透率来看我国滑雪产业发展空间巨大，且近年来保持较快增长，随着冬奥会的申办成功后相关配套政策以及基础建设落地，将有效刺激国民冰雪户外旅游的热情；（3）水上户外运动。以潜水为代表的水上户外运动广受户外旅游爱好者的欢迎，而近年来随着海岛游的兴起及推动，水上户外运动呈现加速发展趋势。

 

　　投资建议：随着健康中国战略地位不断提升，市场化改革红利及居民消费能力增长，我国大众体育有望迎来黄金发展期，未来提升空间巨大。建议关注极筑户外全产业链生态圈的探路者，户外赛事运营龙头智美体育，以及全产业链布局潜水市场的中潜股份。