上周末，随着证监会一声令下，A股市场IPO暂停（详见前日懒熊体育报道）。28支期待“跳龙门”的公司不得不等待IPO的再次开闸。

　　在这28家不走运的公司中，除了大家熟悉的读者传媒，还有一家纯体育标的值得关注。拥有全国最大户外俱乐部的三夫户外（SZ:002780）本应成为国内外市场第一家专注户外用品零售的上市公司以及自探路者（SZ:300005）之后6年来第一家纯体育标的上市公司。

　　加上与冬奥会申办的共振效应，户外用品市场很希望成为体育产业的新增长热点。但这一切不得不暂时推迟。

　　然而，懒熊体育相信，三夫户外前进的脚步并不会暂停。

　　三夫的创始人张恒是一名狂热的户外运动爱好者。在97年与两位朋友在北京创业失败后，张恒背上行囊去青海、西藏散心。

　　在行游纳木错的时候，张恒看到国外旅行者使用着比国内游客质量好很多的帐篷。国外的帐篷不仅方便美观，而且比国内帐篷更为舒适。张恒甚至都不好意思打开自己的帐篷，但心里暗暗发誓要为国人引入最好的户外装备。

　　回北京不久，张恒做了一个市场调研，之后便筹备了3万元在北京大学边开下了一家高端户外装备店，起名“三夫”以纪念之前与两位朋友一起创业的经历。

　　初期的诸多不顺并没有让张恒抛弃“卖最好的户外装备”的愿望，通过不断地坚持与开拓，三夫户外渐渐走上了发展的快车道。在经历了2000年到2005年的稳步增长期、2006年后的快速发展期后，三夫户外在2008年初，获得了包括清科创投在内的几家国内知名投资公司的A轮数千万资金投资。

　　2009年，竞争对手探路者（SZ30005）在创业板的上市点燃了三夫对进军资本市场的热情。三夫户外于2011年完成股份制改造，2012年向证监会提交上市材料，并于2015年成功过会，离成功IPO只差一步。

　　可以说，三夫户外的从无到有，离不开创始人张恒对户外运动的热情专注与透彻理解。时至今日，商场上的成功并没有让张恒忘怀户外大自然的美好。他甚至说：“希望有一天有更适合的人和团队来掌管经营三夫，我可以打起背包自由行走。”在他看来，做自己喜欢做的工作，创自己喜欢创的事业，否则就是绑架自己的人生。

　　含苞静待放——户外市场潜力无限市场潜力无限

　　发达国家的相关统计数据表明，当人均可支配收入超过5000美元后，健身市场和户外体育市场将会迎来爆发式的增长。以美国为例，按照OIA的统计，2011年美国居民在户外休闲上的消费高达6460亿美元，在各项主要社会消费品的零售总额中高居第三位。

　　*美国社会消费品零售数据 来源：三夫户外招股说明书

　　在2013年，中国的人均可支配收入超过了6000美元。根据COCA统计，从2000年到2013年，中国户外用品零售总额以年均45.62%的速度增长。

　　*中国户外用品市场 来源：三夫户外招股说明书

　　三夫户外俱乐部成员的统计表明，过半的户外运动爱好者年龄集中在26-35岁之间。随着这部分人消费水平的提高以及整体户外消费理念的的提升，户外运动市场的消费规模会进一步加大。加上北京与张家口申办冬奥会的乐观预期，未来户外运动市场潜力无限。

　　*三夫户外俱乐部年龄结构 来源：三夫户外招股说明书

　　竞争处于优势

　　中国体育用品行业主要有两种模式，第一种是以安踏和李宁为代表的品牌商，覆盖从设计、生产到经销商渠道。另外一种是以滔博、胜道为代表的渠道商，与品牌商合作，通过布局终端门店进行体育用品的零售。

　　在懒熊体育之前的《中美体育上市公司比较》一文中，曾提到中国并没有诸如FootLocker、Finish Line这样的体育用品零售业上市公司。三夫户外实际上将成为第一家体育用品零售业上市公司。

　　*户外用品产业链 来源：三夫户外招股说明书

　　体育用品户外用品零售行业处于户外用品产业链的下游，上游行业是户外用品供应商，下游则是户外用品的最终消费者。国内同行业的上市公司探路者为自建渠道的品牌商，而三夫户外属于渠道商，两者的对比如下：

　　*与探路者的对比 来源：根据三夫户外招股说明书整理

　　总体来说，三夫户外与品牌商代理商是合作关系，但与自建渠道的品牌商（如探路者）有一定竞争关系。作为专业户外连锁零售商，三夫户外的主要竞争对手还包括其它户外用品渠道商，如迪卡侬以及其他专业户外店。

　　与三夫户外专注中高端户外不同，迪卡侬提供入门级而非赛事级产品，产品相对低端，它面向的主要人群是初学者而不是发烧友。而在专业户外用品零售商的细分领域中，三夫户外在店铺数量、区域分布上均领先竞争对手。

　　*与其他户外用品专营店对比 来源：根据三夫户外招股说明书整理

　　另外，三夫户外作为渠道商，与上游品牌商关系紧密，合作广泛。经过十多年的经营，公司已与300多个品牌商建立起持久的合作关系，为三夫户外在品牌多样性、议价能力上赢得了优势。

　　*主要合作品牌商 来源：三夫户外招股说明书

　　攻玉他山石——借鉴国外运营模式

　　多年以来，三夫户外一直以美国的REI公司(Recreational Equipment, Inc.)为标杆学习借鉴。在运营模式上，三夫户外秉承“实体店+网店+俱乐部”的三位一体模式，以连锁专营店为主题，借助网络扩大销售覆盖面，通过俱乐部发展会员，推广品牌与保持用户粘性。

　　*三夫经营模式 来源：三夫户外招股说明书

　　功能性是户外用品最主要的特征，只有在户外运动中才能体现户外用品的使用价值。为了促进消费者参与户外运动，国际上知名户外零售商均采用了俱乐部会员制。如美国REI公司拥有会员530多万人，加拿大MEC公司拥有会员400多万人。这些公司定期组织会员探险活动，并对会员采购商品提供优惠。

　　无独有偶，竞争对手迪卡侬也非常重视这种“体验式营销”。迪卡侬在国内的布局类似于宜家，除了为消费者提供宽敞的家庭式购物环境，还为顾客提供了体验各类体育用品的机会，从“两室一厅”的大帐篷，到潜水服和骑马用具等不一而足。

　　2003年，三夫户外组织户外俱乐部。2007年俱乐部成为一个部门，现在三夫户外在全国分公司有6家俱乐部，全国会员总数近16万人，目前保持平均每月2000人的高速增长。每年组织的活动包括赛事、培训、户外活动、长线活动、三夫大讲堂等，也给一些机构承办户外赛事。

　　通过组织户外爱好者参与户外运动，直接促进体验式消费，提高品牌忠诚度及知名度。2014年，公司会员总消费额约1.85亿元，占公司营业收入的64%。

　　总结

　　三夫户外的成功离不开创始人张恒对户外运动的热爱。三夫户外不仅成为了国内体育用品零售行业的第一股，也成为了每一个体育创业公司所学习的榜样。我们相信，随着户外运动的风口来临以及公司本身在经验、渠道、模式上的优势，三夫户外会“百尺竿头，更进一步”。